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民生证券:给予比亚迪买入评级

时间:2022-05-20 18:19 来源:未知 作者:admin 点击:
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2022-04-06民生证券股份有限公司邵将对比亚迪(002594)进行研究并发布了研究报告《3月产销快报点评:3月插混需求持续旺盛,停产燃油全面进攻新能源》,本报告对比亚迪给出买入评级,当前股价为242.8元。

比亚迪(002594)

事件概述: 2022 年 4 月 3 日,公司发布 3 月产销数据, 比亚迪汽车 3 月汽车销量为 10.49 万辆,同比+157.0%/环比+15.2%。

22M3 插混需求持续旺盛, 同比劲增+615%。 据乘联会数据, 我们预计 3月乘用车销量同比-12.7%/环比+4.3%。 公司 3 月新能源乘用车销量 10.43 万辆,同比+346.2%/环比+19.3%, 22 年累计销量 28,QY88千赢|国际平台首页.47 万辆,同比+433.4%,大幅超越市场。 终端售价调价 1-7K 不等的情况下,销量依旧超市场预期,体现了强产品力下的需求韧性。 分动力来看, 纯电销量 5.37 万辆,同比+229.2%/环比+24.3%, 22 年累计销量 14.32 万辆,同比+271.1%; 插混销量 5.07 万辆,同比+615.2%/环比+14.4%, 22 年累计销量 14.15 万辆,同比+857.4%, 纯电与混动双轮驱动,同环比增速维持高位,我们预计今年 DM 需求有望持续旺盛,公司新能源乘用车销量有望冲刺 110 万辆,目前 1-3 月累计销量达预测年销量25.9%,超我们此前预期。 4 月 3 日,公司宣布停产燃油车( 2 月燃油车占比 3.1%,销量影响较小),全力进攻新能源领域,市占率有望进一步提升。

王朝+海洋网车型布局加速完善, 强产品周期已至。 3 月王朝系列销量 8.64万辆,环比+11.2%。 其中旗舰车型汉系列 3 月销量 1.24 万辆,环比+33.0%,领跑自主中高端中大型轿车市场, 3 月 19 日汉 DM 开启预售,预售 10 小时订单超 1.2 万辆,热度持续高涨; 定位 20-30 万元 SUV 的唐系列 3 月月销 0.96 万辆, 全新一代唐 DM 同比+565.9%; 宋/秦/元系列 3 月销量 2.67/2.48/1.29 万辆,环比+9.0%/+1.2%/+43.9%,元系列销量破万, 元 PLUS EV 上市进一步贡献增量。海豚 3 月销量破万, 环比+22.60%,上市以来销量持续爬坡。 3 月 17日,军舰系列首款车型驱逐舰 05 上市,进军 10-15 万元混动市场。 2022 年海鸥、海豹、海狮等多款车型有望逐步上市,公司产品强周期已至。

平台化持续导入,公司长期逻辑持续兑现。 公司凭借刀片电池、 DM-i 超级混动、 e 平台 3.0 等颠覆性技术,迎来了技术、产品和市场的全面发展。平台端,公司凭借 DM 平台打造多款高经济性与强动力性混动车型,铸就混动领域龙头地位, E3.0 平台开启纯电产品强周期,平台化能力持续得到验证。产业端,公司核心零部件刀片电池持续外供长安/北汽/一汽等车企,据起点锂电统计,比亚迪电池 2022/2023 年产能有望达 285/430GWh,助推新能源市场发展;公司半导体树立行业技术标杆,与电池打造稳定供应链,掌握上游话语权。零部件扩产+整车强产品周期多倍加速度赋能下,公司长期逻辑不断兑现,二次成长拐点已至。

投资建议: 受电池成本影响,我们下调公司 2022-2024 年归母净利润为78.83/165.73/222.95 亿元,对应当前股价 PE 分别为 87/41/31 倍。公司在混动和纯电市场全面发力,维持“推荐”评级。

风险提示: 芯片供应缓解不及预期,乘用车复苏不及预期,产品落地不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,安信证券徐慧雄研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达85.03%,其预测2022年度归属净利润为盈利80.1亿,根据现价换算的预测PE为87.71。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有23家机构给出评级,买入评级17家,增持评级6家;过去90天内机构目标均价为375.63。证券之星估值分析工具显示,比亚迪(002594)好公司评级为3.5星,好价格评级为2星,估值综合评级为2.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

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